最近医药圈最大的瓜，莫过于三生制药和辉瑞那场60.5亿的合作。

12.5亿首付款直接刷新中国创新药出海纪录，连带着1亿入股，这波操作让不少人想起两年前康方生物和美国Summit的50亿交易。

同样瞄准PD-1/VEGF双抗这个千亿靶点，两家中国药企的贴身肉搏，已经成了行业最热闹的大戏。

先发者的"快"与"忧"

康方生物算是这个赛道的"老大哥"，2022年底，他们的AK112就启动了头对头挑战K药的III期临床，那会儿业内都觉得这公司胆子真大。

毕竟PD-1单抗已经杀成红海，双抗能不能成还是未知数，康方的动作确实快。

AK112作为全球首个进入临床的PD-1/VEGF双抗，2024年就在国内获批上市，还火速进了医保。

这种"闪电战"打法让它迅速抢占市场，2025年初股价一度暴涨156%，市值破1400亿港元，风头无两。

不过跑得快也有烦恼，去年HARMONi-2试验的OS数据一出来，市场就震惊了。

PFS确实漂亮，11.14个月对K药的5.82个月，HR0.51碾压，但OS的HR0.777没达到统计学显著差异。

这就像考试押对了选择题，大题却没拿满分，投资者心里难免打鼓，更头疼的是海外进展。

2022年底把AK112海外权益卖给Summit时，50亿交易总额让同行羡慕坏了。

可Summit毕竟是家小公司，临床资源跟不上，HARMONi-7试验要入组800例患者，按现在的速度，怕是要比原计划拖上不少。

康方当初选Summit，可能就是看中对方给的钱多，但现在看来，合作伙伴的"实力"比"出价"更重要。

后来者的"稳"与"赌"

就在康方忙着应对争议的时候，三生制药突然甩出了一张王炸。

今年5月，它和辉瑞宣布60.5亿合作，12.5亿首付款直接把康方和Summit的纪录甩在身后。

更绝的是，辉瑞还额外掏1亿入股，这可不是单纯的买卖，更像深度绑定，为啥辉瑞看上三生？看看SSGJ-707的设计就知道。

这药采用天然IgG4结构，能避免一些不必要的免疫反应，安全性上占优势。

早期临床数据也亮眼，单药治肺癌时，七成患者肿瘤缩小；联合化疗后，这个比例超八成。

对于讲究"安全+疗效"的大药企来说，这种分子设计确实有吸引力，拿到辉瑞的钱和资源后，三生的临床进度像坐了火箭。

10月底，辉瑞一口气注册了两项全球III期试验，一个针对肺癌，一个针对结直肠癌，都是大适应症。

最狠的是肺癌试验，直接头对头对比K药联合化疗，还把PFS和OS都设为主要终点，摆明了要和现有标准疗法硬碰硬。

三生这步棋够"赌"，毕竟康方已经国内上市进医保，抢占了先机。

但它也够"稳"，抱住辉瑞这条大腿，等于拿到了全球研发和销售网络的钥匙。

辉瑞在肿瘤领域的临床经验、医生资源，可不是Summit能比的，这种"后来者借船出海"的玩法，说不定真能实现弯道超车。

现在的PD-1/VEGF双抗赛道，有点像龟兔赛跑，康方是那只先冲出去的兔子，抢占了赛道却遇到体力不支，三生是慢慢跟上的乌龟，虽然起步晚，但背着辉瑞这块"龟壳"，耐力反而更足。

两家各有优劣，康方先发有医保加持，国内市场根基稳；三生后发有巨头助力，全球布局潜力大。

这场竞争也让整个行业开始重新思考，以前大家觉得创新药就是"赢家通吃"，谁先上市谁垄断。

现在看来，双抗这种复杂药物，光快还不够，得有持续的数据支撑，还得有靠谱的伙伴帮忙卖。

国际巨头也嗅到了味道，BioNTech、默沙东都在悄悄布局同类管线，以后的竞争只会更激烈，对中国创新药出海来说，这两家的经历像本教科书。

康方代表早期"高价快卖"模式，先拿到钱再说，三生代表现在"深度合作"模式，不只卖权益，还要绑定巨头资源。

后者可能更适合双抗这种需要全球临床和销售能力的产品。

未来想在国际市场站稳脚跟，选对合作伙伴，可能比单纯追求交易金额更重要。

说到底，PD-1/VEGF双抗的故事才刚开始，康方和三生的战争，最终谁能笑到最后还不好说。

但可以肯定的是，这个千亿靶点的争夺，会逼着更多中国药企拿出真本事毕竟在创新药的赛道上，从来没有永远的领先者，只有不断奔跑的赶路人。